专业见解

2024年5月3日晚，香港金管局正式公布绿色与可持续金融资助计划延期细则，备受市场关注的绿色与可持续金融补贴政策终于得到了官方正式发布与确认。新一期绿色与可持续金融资助计划将于2024年5月10日开始实施，为期三年，除了将继续支持上一期相关绿色与可持续债务融资工具外，新一期资助计划将涵盖转型债券和转型贷款等金融工具以促进企业利用香港融资平台加速实现低碳发展。中诚信绿金国际认为延长并扩大资助计划将继续推动香港绿色与可持续金融市场发展，继续提升香港建设国际金融中心的竞争力。   自2021年5月现行资助计划正式发布以来，三年间香港特区政府累计资助超过390笔绿色与可持续债务融资工具，融资规模超过1100亿美元。该补贴计划也成为过去三年助力香港绿色与可持续发展金融发展的重要支撑，使得香港可以保持成为亚洲最大的绿色和可持续债券安排发行中心。（详情请点击“阅读原文）   与原资助计划相比，新一期资助计划呈现三大特点：   涵盖转型金融工具并要求披露转型计划或方案新一期资助计划指引中明确提出了将转型债券与转型贷款纳入资助范围，同时可持续发展挂钩债券和贷款和社会责任债券和贷款也明确写入资助指引，同时转型金融产品的对标和分析应参照国际通行的标准或分类目录，料上述金融工具将成为继续支持香港发展绿色与可持续金融市场的有效手段。与现行绿色与可持续金融工具补贴申请不同，在申请转型金融工具的资助时，发行人或借款人应递交并披露自身公司层面的转型计划和转型路径。中诚信绿金国际认为此举将促进更多有意在香港进行融资的高碳企业加速自身的转型进程。 对标香港可持续金融分类目录新一期资助计划在对外部评审服务进行界定时特别提到要应用国际通行的原则、标准和指引开展发行前外部评审，特别提到可以使用香港金管局同日推出的香港可持续金融分类目录进行外部评审。此举也将有利于丰富香港在绿色金融标准建设方面的经验。   设置发行前和发行后评估费用资助上限针对单笔合格债务融资工具的外部评审费用资助上限仍为80万港币，但新一期资助计划明确发行前的外部评审费用上限为25万港币，发行后的外部评审费用的上限每年为20万港币。明确的费用指引将促进绿色金融外部评审市场的健康发展。香港作为亚洲地区最重要的绿色金融市场，新一期的绿色与可持续金融资助计划将继续推动香港绿色金融市场的发展，为广大市场参与者提供更多融资便利，吸引更多发行人和借款人及金融服务机构参与绿色与可持续金融市场的建设。中诚信绿金国际是首家获得香港绿色与可持续金融资助计划外部评审资质的中资评级机构，通过中诚信庞大的客户网络和良好的市场声誉为发行人和借款人提供优质的绿色与可持续金融外部评审服务。作为中国领先的绿色与可持续金融服务商，中诚信绿金深入了解中国绿色金融市场动态，在绿色、可持续、社会责任及转型债券及贷款领域积累了丰富的项目经验，得到了客户和业界的高度认可。

2024年5月3日香港金管局正式发布香港可持续金融分类目录，将作为指导香港绿色与可持续金融发展的自愿使用的市场工具，以期继续提升香港绿色与可持续金融市场的领导地位。   目前香港可持续金融分类目录包括四大行业领域共计12类经济活动，包括电力生产、交通、建造业、水务及废物处理业。作为香港本地的分类目录，该目录的制定参考了五大原则：1.与巴黎协定目标一致；2.指导行业避免洗绿；3.实现与其他地区分类目录的兼容性；4.相关目标和评判标准是基于科学依据的；5.采纳无重大伤害和最低社会保障原则。   在制定本分类目录的过程中，香港金管局也参考了中欧共同分类目录、中国绿色债券支持项目目录、欧盟可持续金融分类方案等主流分类目录以促进标准之间的兼容性，扩大绿色融资产品的流动性。   自2023年5月香港金管局发布首次香港可持续金融分类目录讨论文件以来，中诚信绿金国际积极参与分类目录的公众咨询工作，基于自身广泛的项目经验和庞大的客户网络提出了相关行业绿色项目分析标准、将更多项目纳入分类目录等实务经验，得到了香港金管局专门的致谢和认可。   图：香港金管局对我司在香港可持续金融分类目录咨询过程中的工作表示感谢     作为香港领先的绿色与可持续金融服务商，中诚信绿金国际将继续积极参与香港绿色与可持续金融市场的建设工作，继续为后续转型金融分类目录的制定建言献策，推动更多绿色行业纳入分类目录，为香港建设国际绿色与可持续金融中心贡献力量。

2024年4月12日，国内三大证券交易所正式推出了《上市公司可持续发展报告指引（试行）》，至此国内监管正式推出了资本市场可持续发展信息的中国标准。其中最引人注目的是本次监管传递了明确的披露时间和披露要求，对于上证180、科创50、深证100、创业板指数样本公司，以及境内外同时上市的公司应最晚在2026年首次披露2025年度的《可持续发展报告》，同时鼓励其他公司进行自愿披露。   构建可持续发展信息披露框架 加强可持续发展信息披露   三大交易所发布的指引均明确提出了可持续发展信息的披露框架，围绕“治理，战略，影响、风险和机遇管理，指标与目标”四个核心内容开展议题重要性分析，同时明确相关披露议题，明确的披露要求对于提升上市公司的披露质量具有重要意义。同时指引鼓励有条件的公司采用情景分析等方式进行气候适应性评估、聘请第三方机构开展温室气体排放数据核查或鉴证。此次指引的发布将有力推动我国上市公司的可持续发展信息披露，提升上市公司持续披露的积极性，提高上市公司的披露质量，为深入开展ESG评级奠定良好数据基础。   中诚信绿金国际持续为上市公司提供ESG评级和披露服务   中诚信作为中国一流的信用评级机构，深耕中国资本市场长达三十余年。自中国绿色金融市场发展伊始，中诚信绿金就积极参与资本市场可持续发展信息披露和评级工作。中诚信绿金依托中诚信32年的信用评级经验开发了57个行业的ESG评级模型，依据行业特点和业务属性赋予不同行业不同的ESG评级权重，在ESG关键议题分析方面具有丰富的实操经验，展现出了深厚的行业积淀，得到了市场良好的反馈。 同时中诚信绿金开发了ESG投资人服务平台，涵盖了超过6000多家A股和中资港股的上市公司和4300多家发债企业，积累了过去四年ESG评级数据，积极助力上市公司和发债企业开展ESG评级工作，为投资人提供了良好的数据基础和评级依据。同时中诚信绿金积极参与相关ESG团体和行业标准的制定，包括电子信息企业ESG报告编制指南、融资租赁企业ESG报告编制指南，积极在ESG标准层面发布中诚信的观点和声音，推进ESG业务的广泛落地。   ESG评级服务可以有效指导受评企业开展ESG管理提升。同时ESG评级作为指数产品的基础，将为选入指数成分股的企业带来增量资金。开展ESG评级工作也是了解同行的ESG水平，以及企业自身的ESG表现和定位的绝佳机会，有利于进一步制定符合本企业发展的ESG战略和政策。总而言之，ESG评级可以作为企业自身的管理工具，良好的ESG评级有利于提升企业品牌形象，进而提高企业市场价值。   在三大交易所发布的指引中还特别鼓励上市公司开展气候适应性分析并对温室气体排放数据开展鉴证工作。中诚信绿金在气候风险压力测试方面具备一线实务经验，多次为金融机构开展气候风险压力测试服务，在气候适应性分析方面拥有丰富项目经验。中诚信认证具备AA1000鉴证资质，可以对上市公司ESG报告中的温室气体排放数据提供鉴证服务，提升可持续发展报告披露的有效性，提升投资人和利益相关方对于上市公司可持续发展信息披露的信心。

  继2024年2月8日上海证券交易所、深圳证券交易所和北京证券交易所（简称“三大交易所”）同时发布《上市公司自律/持续监管指引——可持续发展报告（试行）(征求意见稿)》(以下简称“《指引》”)以来，相隔2个多月，4月12日该《指引》正式发布，自2024年5月1日起实施。该指引的发布对我国上市公司在环境、社会和治理(ESG)等可持续信息披露方面做出了明确的规范，填补了我国上市公司监管层面ESG信息披露标准的空白。同时，《指引》对上证180、科创50、深证100、创业板指数等重要市场指数的样本公司以及境内外同时上市的公司的可持续发展报告披露做出了强制要求，通过示范效应，将带动上市公司乃至全市场企业主体的可持续信息披露的规范化发展。上市公司披露的规范性、一致性、可比性、真实性是ESG评级的基础保证，《指引》的发布将大力提升中国ESG评级的质量。   一、中诚信国际已于2022年将ESG因素纳入信用评级指标体系   　　全球资本市场高度关注ESG评级或ESG表现对企业信用的影响。2017年以来，国际三大评级机构逐步开始在信用评级中整合ESG因素。随着ESG理念在国内的普及，相关政策及监管制度逐渐完善，越来越多的机构投资者将ESG因素纳入资产配置和风险管理中，ESG因素与企业经营及风险水平的关联度也逐渐提升，将ESG因素纳入信用评级框架的必要性越来越突出。   　　从信用评级的角度，ESG因素对企业信用风险的影响具有如下三个特征：首先，同一行业的不同企业往往面临相似的ESG风险敞口， 而不同行业的企业面临的ESG风险则有所差异。其次，ESG因素对企业信用风险的影响机制十分复杂，可能对企业产生长期或短期的影响。最后，ESG因素对信用水平的潜在影响大多为负面影响，极少数情况下可能对信用水平产生提升作用。   　　基于上述特征，中诚信国际信用评级有限责任公司（以下简称“中诚信国际”）通过吸收借鉴国际先进经验和专业共识，立足中国经济社会发展大局，结合中国债券市场发行人特征，已在2022年将ESG因素与信用评级方法论进行融合与升级，将与信用风险直接或间接相关的ESG因素纳入评级模型中，进一步提升信用评级质量和评级结果的前瞻性和透明度。   　　国内部分信用评级机构仍只将“绿色因素”或 “公司治理和管理”等因素视为对信用评级模型中ESG因素的部分替代，而中诚信国际则选取了发行主体信用风险相关的全面ESG因素，将ESG因素作为信用等级调整项，重点考察与信用风险相关的环境、社会、治理因素对企业抗风险能力的影响。2023年，为了进一步提升ESG因素考量的准确性，中诚信国际将中诚信绿金科技(北京)有限公司（以下简称“中诚信绿金”）的ESG评级结果纳入到信用评级使用的ESG因素考量体系中，对于ESG评级在BBB（不含）以下的主体，要评估对信用评级的影响。   　　2024年4月，中国人民银行、国家发展改革委、财政部、金融监管总局、中国证监会等七部委发布《关于进一步强化金融支持绿色低碳发展的指导意见》，其中指出“鼓励信用评级机构建立健全针对绿色金融产品的评级体系，支持信用评级机构将环境、社会和治理（ESG）因素纳入信用评级方法与模型”。未来，随着相关政策的逐渐健全以及各行业ESG相关信息披露更加全面，ESG因素在信用评级方法和模型中发挥的作用和重要性将进一步提升，中诚信国际将根据不同行业的风险特征，进一步优化信用评级方法和模型中ESG因素的指标体系及评估方式，以期更加准确反映ESG因素对信用风险的影响。   二、《指引》的发布将大力提升中国上市公司ESG评级的质量   　　专业的第三方ESG评级，对资本市场投资人及其他利益相关方具有重要的参考价值。但受限于我国企业ESG管理发展阶段以及信息披露不规范、不完整等问题，ESG评级结果目前较难应用。《指引》的发布，首先对披露标准和规范进行了约束。   　　《指引》遵从“双重重要性”原则，与ESG评级的内涵本质具有一致性。《指引》明确对企业价值产生较大影响（财务重要性）以及企业在相应议题的表现对经济、社会和环境产生重大影响（影响重要性）两方面开展议题的识别。“双重重要性”也是ESG评级内在本质的体现，一方面ESG评级侧重对非财务指标的评价，通过对企业治理、战略、经营等方面的把握，确定风险传导机制，为利益相关方有效识别影响企业可持续发展的内在ESG风险；另一方面ESG评级同样重点关注企业的经营行为对外部产生的中短期效益和影响，将企业的环境、社会和经济价值纳入ESG评级影响因素。ESG信息披露和ESG评级在内在理念上的一致性，有助于满足投资人等利益相关方的需求。   　　《指引》议题选择符合国际共识并兼顾本土化特征，满足构建中国国情ESG评级体系的本质需求。《指引》围绕“治理，战略，影响、风险和机遇管理，指标与目标”四方面开展可持续发展信息披露，与国际标准组织ISSB发布的IFRS框架内容具有一致性；在议题选择上，《指引》明确“应对气候变化”“资源利用与循环经济”“ 污染防治与生态系统保护”“商业贿赂与不正当竞争”“员工”等全球关注的共识问题，尤其在“应对气候变化”方面，也是在我国“碳达峰碳中和”目标大背景下的具体落实。   　　此外，《指引》也在充分考虑国际可持续发展目标与我国实际情况的有效结合，如绿色发展、中小微企业扶持、实现共同富裕等，设置了“乡村振兴”“科技伦理”“中小企业支付”等具有中国特色的议题，在遵循国际可持续发展大目标的基础上，在具体内容上进行本土化的建设。   　　中诚信绿金团队认真研究了《指引》的指标体系，信息披露角度共288个左右明细指标，其中和中诚信ESG评级指标符合（三级）如下表所示，供市场利益相关方参考。   一级指标 二级指标 三级指标 应对气候变化 战略、业务模式等对气候变化的适应性 气候变化对公司战略和业务模式的影响 公司战略和业务模式应对气候变化的方法 公司在评估其气候适应性时考虑的重大不确定性因素 调整战略、业务模式的能力 应对气候相关风险和机遇的转型计划、措施及其进展 为应对气候相关风险和机遇，业务进行调整的情况 缓释气候变化 适应气候变化 转型计划 实施转型计划 温室气体排放量 范围1排放量 范围2排放量 范围3排放量 碳减排 碳减排相关信息 碳减排量 全国温室气体自愿减排项目 核证自愿减排量（CCER）（如有） 参与其他减排机制（如有） 碳减排研发 研发具体情况 研发投入金额 研发进展情况 污染防治与生态系统保护 污染物 排污信息 污染物处理 污染物防治 污染物防治成效 主要污染物 废弃物 废弃物的排放量目标 为达到废弃物管理目标所采取的具体措施 有害废弃物的总量（以吨计算） 有害废弃物密度（如以单位营收、单位产量、每项设施计算） 无害废弃物的总量（以吨计算） 无害废弃物密度（如以单位营收、单位产量、每项设施计算） 有害废弃物的处理方法 有害废弃物的处置情况 生态系统和生物多样性 生物遗传资源 生物物种及其栖息地 产品全生命周期对生态系统和生物多样性的影响和依赖 环境事件 应急预案 重大环境事件 受到监管部门处罚或被追究刑事责任的重大环境事件 资源利用与循环经济 循环经济 循环经济具体措施 循环经济具体进展及成效 能源使用 直接能源总耗量 间接能源总耗量 能源消耗总量 能源消耗强度 可再生能源使用 清洁能源使用 能源节约 水资源 总耗水量 总耗水量强度 水资源节约 乡村振兴与社会贡献 乡村振兴 将支持乡村振兴、巩固拓展脱贫攻坚成果融入公司战略的具体情况 支持乡村振兴的具体措施 支持乡村振兴的工作成果 社会公益事业 对公众及社会做出贡献的基本情况 创新驱动、供应商与客户 创新驱动 科技创新的战略和目标 开展科技创新的具体情况 研发进展与成果 供应链管理 供应链风险管理的基本情况 保障供应链安全稳定 产品或服务的安全与质量管理 产品或服务质量管理体系 公司获得的质量管理相关认证情况 产品或服务相关的安全与质量重大责任事故（如有） 售后服务、产品召回 客户投诉 数据安全与客户隐私 数据安全 数据安全事件（如有） 客户隐私 客户隐私泄露事件（如有） 员工 员工的聘用与待遇 员工的聘用与待遇等方面的政策 员工的聘用与待遇等方面的政策的执行情况 吸纳就业、非正式聘用员工情况 在职员工的性别构成 劳工纠纷 员工变动情况 招聘录用程序合规公开透明情况 职业健康与安全 职业健康安全管理体系的建立及实施情况 职业健康安全管理相关培训的建立及实施情况 工伤保险 安全生产责任险的人员覆盖率 安全责任事故的具体情况（如有） 员工职业发展与培训 公司职务体系设置情况 员工晋升机制、选拔与职业发展机制 员工培训类型 员工培训次数 员工培训开展情况 年度培训支出金额 可持续发展框架 治理架构 可持续发展管理和监督机构设置情况 机构专业技能和能力 建立信息报告机制 目标设定和执行的内控体系 将可持续发展影响、风险和机遇纳入战略和重大交易决策考量的措施和方法 战略 识别的可持续发展相关风险和机遇 公司经营活动对经济、社会和环境的重大影响 为减缓重大影响采取的措施和行动 可持续发展相关影响、风险和机遇对公司战略和决策的影响 影响、风险和机遇管理 识别可持续发展相关影响、风险和机遇的方法 监测可持续发展相关影响、风险和机遇的情况 可持续发展相关影响、风险和机遇融入公司内部管理流程 指标和目标 可持续发展目标和指标 可持续发展目标和指标实现情况和进展 防范商业贿赂与不正当竞争 反商业贿赂及反贪污 反商业贿赂及反贪污管理制度 对商业贿赂及贪污风险进行评估 反商业贿赂及反贪污相关培训 商业贿赂及贪污事件 反不正当竞争 不正当竞争行为导致诉讼或重大行政处罚   　　《指引》的发布，将提升上市公司ESG信披全面性和完整性，同时对上市公司的ESG管理具有重要的指导意义。对于ESG评级，规范、全面的指标将更加准 确反映出中国上市公司的ESG治理水平，同时也为ESG评级指标和权重设置的科学性、可量化、可比较提供了重要的判断依据。中诚信将秉承客观、中立、公正第三方身份，依据《指引》内容，持续优化推动中国上市公司ESG评级指标体系， 为上市公司提升自身ESG治理水平、满足利益相关方要求提供有效支持。